【財(cái)經(jīng)分析】投資銅條走紅，新投資熱點(diǎn)還是概念炒作？

新華財(cái)經(jīng)上海1月19日電（葛佳明） 近期，貴金屬與工業(yè)金屬市場(chǎng)熱潮涌動(dòng)，黃金、白銀價(jià)格屢創(chuàng)新高。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)在突破每噸10萬(wàn)元關(guān)口后持續(xù)攀升，投資者對(duì)銅的關(guān)注和投資熱情也隨之高漲。

深圳水貝是國(guó)內(nèi)最大的黃金珠寶集散地，2026年以來(lái)不少商家正試探性地推出了純銅999.9的投資銅條，規(guī)格以1000克居多，一根1000克的投資銅條的報(bào)價(jià)為200元左右。

多位分析師接受新華財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，銅條的回購(gòu)回收渠道還沒(méi)有相對(duì)完善的標(biāo)準(zhǔn)，投資風(fēng)險(xiǎn)偏大。國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)認(rèn)為，銅條并不是合格的投資品。當(dāng)前市場(chǎng)中出現(xiàn)的“銅條熱”，更多是一種利用大宗商品敘事進(jìn)行的概念炒作。

投資銅條走紅

“不少來(lái)咨詢銅條的客戶都希望銅價(jià)可以復(fù)制銀價(jià)的上漲勢(shì)頭，希望小投入也可以有大回報(bào)?！彼惿碳覍?duì)新華財(cái)經(jīng)記者表示，現(xiàn)在銅條剛推出來(lái)，還沒(méi)有能集中回收的店鋪，后面慢慢會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)。之前白銀也是這樣，在投資銀條不火的時(shí)候，愿意回收的也并不多，但這段時(shí)間銀價(jià)一直在漲，現(xiàn)在基本都是加價(jià)回收。

上海融通金回收店鋪的店員對(duì)記者表示，最近有不少客戶過(guò)來(lái)回收金條和銀條的時(shí)候都提到銅價(jià)在漲價(jià)，問(wèn)店里有沒(méi)有回收銅條的渠道?！霸诖蟊娬J(rèn)知里銅很廉價(jià)，買得少?zèng)]有多少增值，買得多又沒(méi)地方放，以后回收也是個(gè)問(wèn)題?！?/p>

在部分水貝商家的推介中，銅條被包裝為“高彈性投資品”，并常被拿來(lái)與黃金、白銀作對(duì)比。有商家向記者算了一筆賬稱，投入1.8萬(wàn)元，買黃金只能獲得十幾克、白銀約千克，而“同樣的錢可以買到90萬(wàn)克銅，銅價(jià)每上漲1元即可獲得90萬(wàn)元收益”。

但記者核算發(fā)現(xiàn)，這一說(shuō)法在數(shù)量級(jí)上存在明顯錯(cuò)誤。按目前市場(chǎng)報(bào)價(jià)，1000克銅條價(jià)格約為200元計(jì)算，1.8萬(wàn)元實(shí)際只能買到約9萬(wàn)克銅，而非商家所稱的90萬(wàn)克。即便按修正后的數(shù)量計(jì)算，所謂“銅價(jià)每克上漲1元”的假設(shè)本身，也與現(xiàn)實(shí)工業(yè)金屬的價(jià)格運(yùn)行邏輯明顯不符。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，與黃金、白銀不同，銅屬于典型的工業(yè)金屬，其價(jià)格波動(dòng)以“每噸、每公斤”為計(jì)價(jià)單位，短期內(nèi)出現(xiàn)“每克上漲1元”的情形，在現(xiàn)貨市場(chǎng)中幾乎不可想象。將不同定價(jià)體系的商品強(qiáng)行放在同一“單位漲幅”下對(duì)比，容易放大對(duì)后續(xù)投資收益的想象，弱化實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，更深層的問(wèn)題在于交易主體的合法性。顧馮達(dá)表示，許多參與銅條買賣的企業(yè)注冊(cè)為貴金屬或珠寶公司，其經(jīng)營(yíng)范圍通常涵蓋黃金、白銀等貴金屬，但是否具備銅及有色金屬貿(mào)易資質(zhì)，本身就存疑。在監(jiān)管視角下，這已經(jīng)觸及非法經(jīng)營(yíng)的邊界。

顧馮達(dá)認(rèn)為，所謂“銅條投資”模式的核心風(fēng)險(xiǎn)，并不在于銅價(jià)本身的波動(dòng)，而在于其一方面借用了大宗商品的價(jià)格敘事，另一方面卻未同步承擔(dān)工業(yè)品交易應(yīng)有的合規(guī)成本。在這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)下，一旦走向規(guī)模化，非法經(jīng)營(yíng)及稅務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)@著上升。

中信建投期貨有色金屬分析師虞璐彥接受新華財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，銅條投資風(fēng)險(xiǎn)偏大，回購(gòu)及回收渠道還沒(méi)有相對(duì)完善的標(biāo)準(zhǔn)化路徑。投資銅的方式包括但不限于直接投資銅現(xiàn)貨、期貨或期權(quán)，或投資銅相關(guān)的基金或企業(yè)股票等。不同的投資者角色、投資需求，以及自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力應(yīng)當(dāng)選擇合適的投資方式。

在市場(chǎng)參與銅投資的方式上，個(gè)人投資者主要可以選擇三種路徑。顧馮達(dá)稱，一是有色金屬ETF，門檻較低，可直接分享銅價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的收益；二是銅礦龍頭股票，通過(guò)上市公司間接參與銅市場(chǎng)；三是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨倉(cāng)單和銅期貨，這是更直接的投資手段，但操作門檻較高，一般僅限產(chǎn)業(yè)企業(yè)?？傮w來(lái)看，對(duì)于普通個(gè)人投資者而言，通過(guò)ETF、股票或期貨便可參與銅市場(chǎng)投資。

銅價(jià)后續(xù)走勢(shì)如何？

AI崛起、全球電力投資及電網(wǎng)擴(kuò)容加碼，成為市場(chǎng)普遍認(rèn)為支撐銅消費(fèi)增長(zhǎng)的重要力量。但受近期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱、美國(guó)政府暫緩對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)加征關(guān)稅等因素影響，市場(chǎng)情緒趨于降溫，銅價(jià)有所回調(diào)。對(duì)于銅價(jià)后續(xù)走勢(shì)市場(chǎng)分歧較為劇烈。

虞璐彥認(rèn)為，宏觀情緒調(diào)整疊加海外關(guān)鍵礦產(chǎn)關(guān)稅暫停，預(yù)計(jì)短期獲利了結(jié)盤或?yàn)殂~價(jià)帶來(lái)回調(diào)壓力。不過(guò)，在春節(jié)前剛需備貨與原料緊張支撐下，價(jià)格下跌空間或有限。2026年一季度在宏觀政策支撐與產(chǎn)業(yè)供需回暖的共振下，銅價(jià)在本輪調(diào)整后有望強(qiáng)化易漲難跌的特征。

顧馮達(dá)也表示，銅價(jià)的底部支撐較前期已明顯上移，從當(dāng)下復(fù)雜的宏觀環(huán)境來(lái)看，高度依賴全球貿(mào)易，且具備戰(zhàn)備資源屬性的有色金屬板塊，將持續(xù)成為多頭資金青睞的標(biāo)的，銅礦供應(yīng)干擾不斷、增速下降以及需求增長(zhǎng)的矛盾仍將是產(chǎn)業(yè)層面的基礎(chǔ)上漲驅(qū)動(dòng)力。銅價(jià)或呈現(xiàn)中長(zhǎng)期趨勢(shì)看漲，建議投資者做好多頭倉(cāng)位配置，可關(guān)注回調(diào)后的布局機(jī)會(huì)，并控制整體頭寸。

中金公司也表示，銅價(jià)的向上潛力主要看需求。中金公司認(rèn)為，不管是發(fā)電側(cè)光伏風(fēng)電的消納訴求、用電側(cè)新能源車的滲透率提升，還是AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心）等新興終端需求的涌現(xiàn)，最終都將匯集在對(duì)電網(wǎng)建設(shè)更高的訴求上，銅的電力需求增長(zhǎng)方興未艾。若能與傳統(tǒng)周期形成共振，銅價(jià)向上空間仍較為可期。

高盛則認(rèn)為，短期內(nèi)銅價(jià)上漲過(guò)快，只是因?yàn)槊绹?guó)關(guān)稅政策下的“結(jié)構(gòu)性緊張”，等關(guān)稅路徑更加清晰，銅價(jià)會(huì)回到全球供需的“真實(shí)狀態(tài)”。

“2026年二季度將是銅市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?！备呤⒃趫?bào)告中將2026年上半年LME（倫敦金屬交易所）銅價(jià)預(yù)期從每噸11525美元上調(diào)至12750美元，理由是美國(guó)以外地區(qū)庫(kù)存因資金涌入和供應(yīng)流向美國(guó)而趨緊。然而，該行維持2026年四季度每噸11200美元的預(yù)測(cè)不變，這意味著下半年銅價(jià)將面臨顯著的回調(diào)壓力。

花旗也警告稱，一旦美國(guó)關(guān)稅政策的走向趨于明朗，美國(guó)市場(chǎng)囤積的金屬庫(kù)存或?qū)⒅匦铝飨蛉蚴袌?chǎng)，這將緩解其他地區(qū)的實(shí)物銅供應(yīng)壓力，并對(duì)金屬價(jià)格形成壓制。

?

編輯：林鄭宏

聲明：新華財(cái)經(jīng)（中國(guó)金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國(guó)家金融信息平臺(tái)。任何情況下，本平臺(tái)所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問(wèn)題，請(qǐng)聯(lián)系客服：400-6123115