【財(cái)經(jīng)分析】霍爾木茲海峽運(yùn)輸受阻 歐洲能源市場遭遇連鎖沖擊

新華財(cái)經(jīng)巴黎3月11日電（記者李文昕）2月28日以來，美以伊戰(zhàn)事導(dǎo)致全球最重要的能源咽喉要道——霍爾木茲海峽運(yùn)輸受阻，占全球運(yùn)輸量五分之一的石油產(chǎn)品、占全球貿(mào)易量20%的液化天然氣（LNG）運(yùn)輸陷入停滯。市場分析人士認(rèn)為，油氣市場高度全球化背景下，歐洲能源市場將遭遇連鎖沖擊，特別是天然氣市場或面臨中期趨緊壓力，但仍需關(guān)注沖突持續(xù)時(shí)間判斷影響規(guī)模。

地緣局勢致油氣價(jià)格兩級(jí)反轉(zhuǎn) 風(fēng)險(xiǎn)因素仍顯著

受中東局勢影響，原油價(jià)格9日大幅上漲，自2022年以來首次突破每桶100美元的心理關(guān)口，當(dāng)日價(jià)格一度超過每桶119美元。3月初的時(shí)候，油價(jià)還在70美元附近波動(dòng)，短短一周時(shí)間，油價(jià)漲幅接近70%，這種行情前所未有。即使是2022年3月初，俄烏沖突爆發(fā)導(dǎo)致油價(jià)飆升至每桶130.50美元時(shí)，也未引發(fā)如此劇烈的價(jià)格波動(dòng)。

天然氣市場同樣受到?jīng)_擊。歐洲基準(zhǔn)荷蘭TTF天然氣價(jià)格9日收盤上漲13.49%，至每兆瓦時(shí)60.58歐元，此前開盤時(shí)曾飆升30%。不過，該指標(biāo)仍遠(yuǎn)低于2022年俄烏沖突爆發(fā)時(shí)的水平。

交易經(jīng)紀(jì)公司XTB的研究主管凱思林·布魯克斯對此變化原因解釋說：“（上周）周末期間，新的襲擊目標(biāo)是海灣地區(qū)的關(guān)鍵能源基礎(chǔ)設(shè)施，導(dǎo)致石油和天然氣生產(chǎn)設(shè)施進(jìn)一步關(guān)閉。”

不過，市場情緒在9日晚間出現(xiàn)明顯變化。在接受哥倫比亞廣播公司（CBS）采訪時(shí)，美國總統(tǒng)特朗普出人意料地表示，美以與伊朗的戰(zhàn)爭已接近尾聲，美國還將“解除一些與石油相關(guān)的制裁”，以降低油價(jià)。此番言論發(fā)出后，市場風(fēng)向迅速逆轉(zhuǎn)。

10日早間，油價(jià)明顯回落。格林尼治標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間上午6:30左右，WTI原油價(jià)格下跌5.88%，至每桶89.21美元；布倫特原油價(jià)格下跌5.60%，至每桶93.42美元，開盤時(shí)一度下跌約10%。同時(shí)，歐洲天然氣價(jià)格也出現(xiàn)下跌，荷蘭TTF天然氣價(jià)格下跌13.66%，至每兆瓦時(shí)48.74歐元。

美國B.Riley財(cái)富管理公司的首席市場策略師阿特·霍根對法國媒體表示，美國總統(tǒng)的這番言論“徹底改變了游戲規(guī)則”。他表示，特朗普政府“已經(jīng)到了既要考慮戰(zhàn)爭成本，又要考慮市場影響的地步”。澳大利亞經(jīng)紀(jì)公司Pepperstone的分析師克里斯·韋斯頓表示，9日的七國集團(tuán)（G7）財(cái)長會(huì)議引起了廣泛關(guān)注，加之特朗普隨后關(guān)于預(yù)期戰(zhàn)爭結(jié)束的言論，“足以提振人們對供應(yīng)和物流正?；南Ｍ薄?/p>

七國集團(tuán)成員國財(cái)政部長9日與國際能源署舉行視頻會(huì)議，討論在必要時(shí)聯(lián)合釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，以緩解中東戰(zhàn)事導(dǎo)致的原油價(jià)格飆升，但目前尚未決定動(dòng)用。有報(bào)道稱，會(huì)議當(dāng)天，包括美國在內(nèi)的三個(gè)G7成員國已經(jīng)表示支持釋放國際能源署（IEA）成員國持有的緊急儲(chǔ)備。國際能源署管理著約12億桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，作為幫助成員國應(yīng)對油價(jià)危機(jī)的應(yīng)急體系的一部分。相關(guān)報(bào)道顯示，美方認(rèn)為，聯(lián)合釋放3億至4億桶石油是較為合適的規(guī)模，相當(dāng)于國際能源署儲(chǔ)備總量的25%至35%。

然而，也有分析指出，盡管市場情緒有所緩解，但如果軍事行動(dòng)實(shí)際持續(xù)，油價(jià)還可能迅速反彈?！帮@然，特朗普關(guān)于戰(zhàn)爭可能很快結(jié)束的評論已經(jīng)安撫了市場。雖然昨日油價(jià)對上行出現(xiàn)了過度反應(yīng)，但我們認(rèn)為今日對下行的反應(yīng)同樣過度。”星展銀行能源部門負(fù)責(zé)人蘇夫羅·薩卡爾表示。他補(bǔ)充說，目前市場對布倫特原油在這一價(jià)位上的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足。此外，Murban和迪拜原油品種價(jià)格仍遠(yuǎn)高于每桶100美元，“因此就實(shí)際情況而言，幾乎沒有發(fā)生變化”。

作為全球最大石油出口商之一的沙特阿美公司10日表示，如果戰(zhàn)爭持續(xù)擾亂霍爾木茲海峽航運(yùn)，全球油市將面臨“災(zāi)難性后果”。摩根大通在一份報(bào)告中指出：“鑒于未來兩周可能損失高達(dá)1200萬桶／日的原油供應(yīng)，除非霍爾木茲海峽的通行安全得到保障，否則政策措施對油價(jià)的影響可能有限?！焙商m國際集團(tuán)（ING）分析師也表示，市場需要看到霍爾木茲海峽的石油運(yùn)輸恢復(fù)，才能維持油價(jià)下跌趨勢。

若貿(mào)易運(yùn)輸中斷持續(xù) 歐洲能源市場將面臨中期壓力

歐洲智庫布魯蓋爾研究所（Bruegel）最新分析指出，此次美以伊戰(zhàn)事若較為短暫，將主要帶來地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但若持續(xù)數(shù)周則可能消耗庫存、限制物流并收緊全球油氣供需平衡，從而對價(jià)格產(chǎn)生更大影響。

對于中東局勢對全球和歐洲石油市場走勢的影響，目前有不少分析師預(yù)計(jì)較為樂觀。德意志銀行分析師在給客戶的一份報(bào)告中寫道，盡管中東局勢升級(jí)，但有跡象顯示投資者仍將這場沖突視為暫時(shí)性而非長期持續(xù)。“尤其值得注意的是，能源期貨曲線主要是前端合約出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)，而較長期合約的價(jià)格變動(dòng)則小得多?！眻?bào)告說。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院能源預(yù)測主管布里奇特·佩恩表示：“石油市場有能力應(yīng)對來自伊朗的影響。市場供應(yīng)充足，伊朗不太可能造成既嚴(yán)重又長期的供應(yīng)中斷，因此全面的石油危機(jī)不太可能發(fā)生?！彼€指出：“關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)在于貿(mào)易運(yùn)輸中斷而非生產(chǎn)中斷：沙特和阿聯(lián)酋的備用產(chǎn)能可以彌補(bǔ)伊朗產(chǎn)量的損失，但替代運(yùn)輸路線最多只能重新輸送霍爾木茲海峽正常流量的約三分之一?！?/p>

不過，也有專家提出相反意見。法國經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)Rexecode的經(jīng)濟(jì)學(xué)家安東尼·莫萊-拉維達(dá)利表示，“即使局勢迅速緩和，我們也不應(yīng)指望油價(jià)會(huì)像上漲時(shí)那樣迅速回落?！彼忉屨f，“油價(jià)不太可能恢復(fù)到?jīng)_突前的水平。而且，油價(jià)上漲會(huì)轉(zhuǎn)嫁到生產(chǎn)成本上，進(jìn)而推高售價(jià)。這將對利潤率造成負(fù)面沖擊，進(jìn)而影響企業(yè)投資和家庭購買力。”

布魯蓋爾研究所分析指出，由于石油和液化天然氣市場高度全球化，盡管歐洲對海灣石油和液化天然氣的依賴程度遠(yuǎn)低于亞太地區(qū)，但并非完全不受影響，特別是在天然氣方面?！皻W洲最脆弱的環(huán)節(jié)是液化天然氣（LNG），如果經(jīng)由霍爾木茲海峽的液化天然氣運(yùn)輸持續(xù)受到限制，全球現(xiàn)貨供應(yīng)將立即趨緊，歐洲將被迫與亞洲買家在現(xiàn)貨市場爭奪靈活貨物——這種情況在2021年至2023年的能源危機(jī)期間就曾出現(xiàn)過，”該分析指出，這一風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)前背景下更加突出，因?yàn)闅W洲天然氣庫存明顯低于過去幾年?！?026年2月底，歐洲天然氣庫存為460億立方米（bcm），而2025年和2024年分別為600億立方米和770億立方米?！?/p>

巴黎政治學(xué)院教授蒂埃里·布羅斯回憶說，俄烏沖突初期，歐洲強(qiáng)勁的需求導(dǎo)致孟加拉國、巴基斯坦和越南等國天然氣供應(yīng)短缺。他表示，目前歐洲的天然氣庫存水平與2022年3月持平?！岸頌鯖_突爆發(fā)四年后，我們卻毫無長進(jìn)。如果沒有備用方案，哪怕是最輕微的問題都會(huì)導(dǎo)致價(jià)格瘋狂上漲，”他警告說。

投行高盛日前在一篇分析中表示，通過霍爾木茲海峽的液化天然氣供應(yīng)如果中斷一個(gè)月，則歐洲的天然氣價(jià)格將上漲130%，達(dá)到每兆瓦時(shí)73歐元。法國石油與新能源研究院（IFP Energie Nouvelle）的專家也表示，如果供應(yīng)中斷超過兩個(gè)月，天然氣價(jià)格可能超過每兆瓦時(shí)100歐元，“接近2022年俄烏沖突期間的價(jià)格水平”。

布魯蓋爾研究所的分析進(jìn)一步提醒說，在中東局勢緊張的背景下，歐洲進(jìn)口天然氣和石油的供應(yīng)可能延遲，導(dǎo)致天然氣儲(chǔ)庫的補(bǔ)氣作業(yè)也可能無法按計(jì)劃進(jìn)行，從而對該區(qū)域工業(yè)能源成本構(gòu)成壓力。同時(shí)，天然氣價(jià)格上漲會(huì)傳導(dǎo)至電力價(jià)格，并壓縮工業(yè)利潤率，尤其對天然氣密集型行業(yè)影響更大。如果油氣價(jià)格同時(shí)大幅上漲，替代能源將更難使用，這可能會(huì)引發(fā)煤炭需求回升并加大需求側(cè)節(jié)能壓力。因此，建議歐洲決策者應(yīng)盡快著手準(zhǔn)備應(yīng)急預(yù)案，制定應(yīng)對價(jià)格飆升或供應(yīng)短缺的供應(yīng)安全保障措施，以應(yīng)對中東局勢可能出現(xiàn)的長期僵局，如監(jiān)測潛在的大批貨物轉(zhuǎn)運(yùn)方向和規(guī)模、采取需求削減、加強(qiáng)儲(chǔ)存設(shè)施補(bǔ)氣等。

此外，還應(yīng)看到，中東局勢導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格變動(dòng)，將對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，挫傷投資和貿(mào)易信心。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的測算，如果油價(jià)在一年中的大部分時(shí)間里上漲10%，將導(dǎo)致全球通脹上升40個(gè)基點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。法國外貿(mào)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿德里安·卡馬特表示，布倫特原油價(jià)格每上漲10歐元，就將導(dǎo)致法國通脹率上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中直接影響為0.25個(gè)百分點(diǎn)，中間消費(fèi)將額外推高通脹率0.15個(gè)百分點(diǎn)。凱投宏觀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼爾·希林表示，亞洲、歐元區(qū)和英國的經(jīng)濟(jì)比美國經(jīng)濟(jì)更容易受到影響。丹麥航運(yùn)公司Norden的首席執(zhí)行官揚(yáng)·林德博表示：“我們看到客戶開始謹(jǐn)慎觀望。他們可能不會(huì)像平時(shí)那樣大量采購原材料，而是選擇等待局勢的發(fā)展?！?/p>

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編輯：張瑤

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